本片由孙仲导演，倪匡编剧，改编自秦红原著小说。故事描述，青年侠士辛酸得悉王爷拟委托四大杀手押送神秘箱子往西安，且将付出十万两银子作酬金，辛遂杀四人，持四人的头颅往见王爷，求接办保镖事，盖辛欲得该笔巨额酬金作赈灾之用，王爷允之。辛途遇妙手怪丐杨风（罗烈）、无形剑客古非天（陈观泰）及美艳女侠水仙花（林秀君）等高手截劫，险恶重重，却原来这当中牵涉通敌叛国的大阴谋……

铁中棠（狄龙 饰）为大旗门掌舵人云翼的义子，大旗门仇人司徒笑（艾飞 饰）追杀铁及云次子铮（罗莽 饰），意图探索大旗门秘密宝藏之下落。铁得知必须往长春岛见“日后”，便知大旗门之一切。铁赴长春岛，发现“日后”已死，但却碰见夜帝铁毅（唐菁 饰）──大旗门之始创人，而铁则为其亲生儿子……

铁中棠(狄龙 饰)为大旗门掌舵人云翼的义子，大旗门仇人司徒笑(艾飞 饰)追杀铁及云次子铮(罗莽 饰)，意图探索大旗门秘密宝藏之下落。铁得知必须往长春岛见「日后」，便知大旗门之一切。铁赴长春岛，发现「日后」已死，但却碰见夜帝铁毅(唐菁 饰)──大旗门之始创人，而铁则为其亲生儿子……